核心观点:
   
业绩同比大幅增长43%
   
上半年,公司实现收入1.9亿元,同比增长8%;实现归属于上市公司股东净利润5255万元,同比增长43%;实现EPS0.16元。
   
汽车用磁体带动公司收入增长
   
上半年收入同比增长8%,主要是由于汽车用磁体较去年同期明显增长,光盘和硬盘用磁体则继续下降,印证了我们在上一篇报告《银河磁体:艰难转型现成功,汽车产品露峥嵘》中的判断:经过几年艰难转型后,汽车已成为公司是为核心的业务单元(预计2015年销量在450吨左右(销量占比35%),预计2016年在800吨左右,汽车磁体成为公司第一大收入来源,目前粘结磁体对铁氧体的替代主要应用于高端汽车,就使公司每年接近翻倍的增长,未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。
   
毛利率创历史新高,达38%
   
上半年公司收入增长8%,同期成本下降3.5%,使得公司毛利率由去年的31%提升至38%,创历史新高,其中外销产品毛利率提升了11个百分点至44%,内销产品提升了4个百分点至31%,我们预计主要是因为目前粘结磁体对铁氧体的替代主要集中在海外高端车领域,而这部分产品毛利较高所致,未来随着粘结磁体对国内汽车的替代,预计毛利率仍有上升空间,公司未来盈利能力将进一步增强。
   
投资建议
   
预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.36元、0.50元和0.67元,对应当前股价PE 分别为63倍、44倍和33倍,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
下游需求低于预期;