公司发布2016年年报。
   
公司2016年实现营业收入4.23亿元,同比增长10.76%;归属于上市公司净利润1.18亿元,同比增长27.30%;实现每股收益0.37元,同比增长27.59%;业绩符合预期。
   
产品结构调整,营业收入稳增。
   
公司主要从事粘结钕铁硼稀土磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。报告期内,公司继续进行产品结构调整,加大了汽车电机、泵类电机、机器人电机用磁体的开发,部分新产品逐步上量,使公司在光盘用磁体和硬盘用磁体下游需求持续下滑的情况下保持了销售收入的增长,实现营业收入4.23亿元,同比增长10.76%,粘结钕铁硼磁体毛利率提升5.46个百分点,至38.04%。
   
热压磁体和钐钴磁体盈利显著改善。
   
报告期内公司EPS用热压钕铁硼磁体的研发完成,汽车发动机传感器用钐钴磁体和伺服电机用高性能热压钕铁硼磁体进入试制阶段,热压和钐钴磁体销售收入大幅增加--热压钕铁硼收入同比增加310.79%,钐钴磁体收入同比增加66.53%。不仅如此,热压钕铁硼和钐钴磁体的销售毛利率从2015年的5.77%、14.76%升至42.64%、43.62%,超过了粘结钕铁硼的38.04%。销量和利润数据显示公司新型磁材生产正步入高速增长期。公司董事会在2016年10月审议通过以自有资金3亿元设立全资子公司投建年产能1000吨热压钕铁硼磁体项目、年产能500吨钐钴磁体的项目及相关配套,新能磁材未来将贡献更多收益。
   
磁粉子公司管理效能提升。
   
报告期内,公司控股子公司乐山银河园通磁粉有限公司持续推进质量管理体系建设,并对部分设备实施自动化改造、优化人员配置,生产效率有所提升。报告期子公司实现销售收入82,01万元,同比增长10.97%,实现净利润907万元,同比增长52.80%。
   
产品结构改善以及新产品放量增厚业绩,维持“增持”评级。
   
公司作为国内粘结钕铁硼龙头企业持续进行产品结构调整,在汽车等领域增加产品比重,不仅缓解了光盘、硬盘市场需求萎缩带来的业绩压力,还有效提高了综合毛利。报告期内,公司新型磁材热压钕铁硼和钐钴磁体进入批量生产阶段,毛利率显著改善,随着新投子公司的建立和产能增加,新型磁材将成为业绩高速增长的又一驱动。综上,维持公司“增持”评级,预计2017-2019年收入为4.7、5.2、5.7亿元,EPS分别为0.39、0.43、0.47元,对应PE为51、46、43倍。
   
风险提示:价格波动超过预期,下游需求不及预期,政策变化不及预期。